債市周評(píng)：國(guó)債指數(shù)走勢(shì)詭異 企債指數(shù)連續(xù)十陽
本周交易所債券市場(chǎng)略顯異動(dòng)，其中國(guó)債指數(shù)在上周五上沖到了138.3點(diǎn)后，本周一和二基本在上周五的指數(shù)頭部作小幅整理，周三則是跳空低開低走，指數(shù)又回到了上周四的平臺(tái)位置，顯然本周前兩天的高位洗盤是盤面的異動(dòng)引起，好在指數(shù)仍在緩升得軌道中。企債指數(shù)和公司債指分別以十連陽和八連陽創(chuàng)下了指數(shù)新高，分離債指也是穩(wěn)步向上。總體上，本周信用債行情好于利率債，預(yù)計(jì)短期內(nèi)此種格局仍會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。
在個(gè)券方面，本周轉(zhuǎn)債走勢(shì)較好的有新鋼轉(zhuǎn)債、歌華轉(zhuǎn)債(110037行情,資料)、海運(yùn)轉(zhuǎn)債、同仁轉(zhuǎn)債、中鼎轉(zhuǎn)債等。公司債中走勢(shì)穩(wěn)健的是08新湖債(122009行情,資料)、09滬張江、10銀鴿債、11海航02、11綜藝債、11華儀債、12金瑞債、12山鷹債、12中油01、12通天誠(chéng)、12阜城投、12隨州債、12渝地產(chǎn)、12鑫城債、12海資債、12廣安投、12合農(nóng)投、12春和債、12伊旗債、12渝南債、11雙鴨山、11泛海02、11海城債、09淮城投、09鐵嶺債、10壽光債、10凱迪債、10楚雄債、11蒙奈倫、08奈倫債(111039行情,資料)、09哈城投、09華西債、10中關(guān)村、10并高鐵、11豫中小、09宏潤(rùn)債、11凱迪債、11新筑債、11常山債、11萬家債、11中利債、12景興債、12科倫01、12露笑債、12科倫02等。
轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上，二季度經(jīng)濟(jì)尚處于底部復(fù)蘇階段，權(quán)益市場(chǎng)難有大行情，這一背景下，投資轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍需以穩(wěn)健為主，特別是要提防前期漲幅過大的中小盤正股補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，考慮到經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期復(fù)蘇趨勢(shì)不變，轉(zhuǎn)債配置價(jià)值仍不可忽視。
宏觀經(jīng)濟(jì)方面，4月份國(guó)內(nèi)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)繼續(xù)利好債市。上周公布的4月CPI和PPI同比分別為2.4%和-2.6%，雖然CPI處于市場(chǎng)預(yù)期上限，但PPI的繼續(xù)下行與市場(chǎng)對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的擔(dān)憂相吻合。11日公布的增長(zhǎng)性數(shù)據(jù)不甚理想，尤其是4月份工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期，使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好向下調(diào)整。受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐，中長(zhǎng)端債券市場(chǎng)延續(xù)火熱，但短期收益率在央票重啟的影響下變動(dòng)不甚明顯。整體基本面對(duì)債市依然構(gòu)成支撐，但內(nèi)部平穩(wěn)難以驅(qū)動(dòng)投資者的分歧走向統(tǒng)一，下一階段美國(guó)退出QE的預(yù)期可能升級(jí)，美元走強(qiáng)趨勢(shì)進(jìn)一步確立，驅(qū)動(dòng)債券市場(chǎng)趨勢(shì)性行情的發(fā)生可能由外部變化而展開。
在一級(jí)市場(chǎng)上，本周財(cái)政部決定第一次續(xù)發(fā)行2013年記賬式附息(八期)國(guó)債，已完成招標(biāo)工作。本次國(guó)債計(jì)劃續(xù)發(fā)行300億元，實(shí)際續(xù)發(fā)行面值金額300億元。本次國(guó)債續(xù)發(fā)行部分起息時(shí)間、票面利率等要素均與2013年記賬式附息(八期)國(guó)債相同，即起息日為2013年4月18日，票面年利率為3.29%，經(jīng)招標(biāo)確定的續(xù)發(fā)行價(jià)格為100.35元，折合年收益率為3.28%。
14日上午，國(guó)家開發(fā)銀行就其2013年第18至22期固息金融債進(jìn)行了第二次增發(fā)招標(biāo)。在寬松資金面的支撐下，五期債券中標(biāo)利率均低于預(yù)期，其中四期認(rèn)購倍數(shù)超過兩倍，顯示機(jī)構(gòu)需求旺盛。根據(jù)發(fā)行公告，這五期債券期限分別為1年、3年、5年、7年和10年，本次計(jì)劃發(fā)行300億元，其中1年和7年期的增發(fā)規(guī)模分別為50億和70億元，其他三期均為60億元。由于5月份以來債券市場(chǎng)情緒逐漸回暖，經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇疲弱、通脹壓力不大、央行發(fā)行重啟并未對(duì)資金面造成沖擊，各項(xiàng)條件均有利于新債發(fā)行。此外，國(guó)開債定期小量增發(fā)的發(fā)行模式，也有助于降低發(fā)行成本。
5月份以來，隨著監(jiān)管影響的因素逐漸減弱，債市走向又回到經(jīng)濟(jì)基本面上來?，F(xiàn)在看來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，下半年市場(chǎng)形式仍不容樂觀，通脹略微反彈。資金面上，雖然近期由于債市的嚴(yán)查而使得資金面暫時(shí)有所趨緊，但是從經(jīng)濟(jì)狀況、通脹狀況以及資金面狀況來看，對(duì)未來債券市場(chǎng)仍然是相對(duì)看好。（馬宜敏）
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