馬文勝：新“國九條”對于期貨市場改革的啟示
國務院發(fā)布《若干意見》，是落實黨的十八大和十八屆二中、三中全會對促進資本市場健康發(fā)展的重要舉措，明確了今后一個時期改革發(fā)展的總體要求和政策舉措，勾畫了資本市場頂層設計的路線圖。其作為2004年《國務院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的延續(xù)，從九個方面對未來資本市場的發(fā)展做出了規(guī)劃，為資本市場的發(fā)展賦予了新的內(nèi)涵，市場由此稱之為“新國九條”。新國九條要求，“堅持市場化和法治化取向，維護公開、公平、公正的市場秩序，維護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。緊緊圍繞促進實體經(jīng)濟發(fā)展，激發(fā)市場創(chuàng)新活力，拓展市場廣度深度，擴大市場雙向開放，促進直接融資與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展，提高直接融資比重，防范和分散金融風險。推動混合所有制經(jīng)濟發(fā)展，完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)競爭能力，促進資本形成和股權(quán)流轉(zhuǎn)，更好發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用，促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展”。對期貨行業(yè)而言，其指導意義是深層次的，也是多維度的。
強調(diào)生于實體經(jīng)濟，服務實體經(jīng)濟的本質(zhì)
促進資本市場健康發(fā)展，對促進經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展具有重要意義。發(fā)展期貨市場作為資本市場中的重要組成部分，對于促進實體產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟健康發(fā)展是最好的詮釋。期貨市場于整個國民經(jīng)濟而言是必要的，以其在價格發(fā)現(xiàn)和風險規(guī)避方面具有難以替代的價值，而發(fā)展期貨市場可以有效幫助實體產(chǎn)業(yè)管理自身經(jīng)營中的成本風險。回顧過去，自1990年的鄭州糧食批發(fā)市場開始，我國的期貨市場發(fā)展已有20余年，這個過程中既經(jīng)歷過風波和曲折，也取得了顯著的成就。時至今日，中國期貨行業(yè)的風險管理和為實體經(jīng)濟服務的能力已經(jīng)有了很大的增強。
從整體市場的角度看，中國期貨市場在全球的位置已經(jīng)舉足輕重。目前中國商品期貨市場已成為全球最大的商品期貨市場之一，三個商品交易所上市40個品種，基本涵蓋了國內(nèi)實體產(chǎn)業(yè)交易規(guī)模在1000億以上的大宗商品。相關(guān)行業(yè)的總產(chǎn)能超過9萬億，如果按照每年產(chǎn)生30%的波動幅度來計算，僅對交易所存在的品種就有2.7萬億的風險需要對沖，這意味著期貨市場已經(jīng)在相當大的程度上契合實體行業(yè)的需求。同時，這也意味著還有更廣泛的實體行業(yè)和企業(yè)對期貨市場規(guī)模發(fā)展、品種數(shù)量與配套服務存在迫切的需求。在這種背景下，新國九條精神充分考慮我國實體經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀、面臨的前景及國際經(jīng)濟環(huán)境的影響，提出“允許符合條件的機構(gòu)投資者以對沖風險為目的使用期貨衍生品工具，清理取消對企業(yè)運用風險管理工具的不必要限制”，反映了明確的政策目的——期貨市場是現(xiàn)貨市場的延伸和必要補充，要堅持以服務實體經(jīng)濟為核心，進一步發(fā)揮套期保值和價格發(fā)現(xiàn)的作用。
從具體的期貨品種來看，為戰(zhàn)略性品種建立期貨市場對我國整體社會經(jīng)濟的發(fā)展有重要的意義。新國九條中提到，“以提升產(chǎn)業(yè)服務能力和配合資源性產(chǎn)品價格形成機制改革為重點，繼續(xù)推出大宗資源性產(chǎn)品期貨品種，發(fā)展商品期權(quán)、商品指數(shù)、碳排放權(quán)等交易工具”。資源類大宗商品是經(jīng)濟運行的根基，對于國家有著非比尋常的戰(zhàn)略價值，對于我國尤為如是。舉原油為例，我國是世界石油生產(chǎn)和消費大國，根據(jù)BP公司的《2030能源展望》，預計2030年我國石油消費量將會超越美國成為世界上最大的石油消費地。如此龐大的現(xiàn)貨流通量，反映的是大量生產(chǎn)加工企業(yè)規(guī)避價格波動風險的需求；同時，客觀上要求我國在國際原油市場的定價中，發(fā)揮與我國經(jīng)濟地位和原油市場規(guī)模相匹配的作用；在此基礎上，原油期貨有利于推進國內(nèi)石油行業(yè)的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)升級，激發(fā)行業(yè)活力；在長期內(nèi)，如果能源類期貨以人民幣計價，這些高度國際化的商品交易和結(jié)算也能促進人民幣流通和應用范圍，從而助力人民幣的國際化。這些戰(zhàn)略性的目標，究其根本，仍然是圍繞建立可持續(xù)的經(jīng)濟長效機制，以促進經(jīng)濟健康穩(wěn)定的發(fā)展，反映了新國九條強調(diào)資本市場服務實體經(jīng)濟的另一層內(nèi)涵。
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