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　　2012年7月31日，公司公告2012年中報(bào)，2012年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.49億元、實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7708.76萬元，分別同比增長(zhǎng)15.95%和21.28%，但扣除非經(jīng)常性損益和股權(quán)激勵(lì)成本之后的凈利潤(rùn)為8320.20萬元，同比增長(zhǎng)36.69%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　公司經(jīng)營(yíng)情況良好，業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。盡管公司上半年的凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)了21.28%，但是扣除非經(jīng)常性損益和股權(quán)激勵(lì)成本之后的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.69%，顯示出快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。而且從二季度單季度來看，收入同比增長(zhǎng)了27.56%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了28.02%，單季度利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了歷史新高。

　　余熱鍋爐業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，盈利能力回升。公司余熱鍋爐業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)12.35%，毛利率從2011年全年的22.71%回升到25.42%。而且從江陰海陸和沙洲海陸上半年的收入和凈利潤(rùn)來看，公司的氧氣轉(zhuǎn)爐余熱鍋爐、柴油機(jī)余熱鍋爐已經(jīng)走出了2011年下半年盈利能力下降的境況，2012年上半年盈利能力明顯提升。我們判斷公司的余熱鍋爐業(yè)務(wù)仍將保持穩(wěn)定發(fā)展，繼續(xù)保持公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定的基石地位。

　　壓力容器業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)，毛利率如期提升。壓力容器業(yè)務(wù)收入上半年同比增長(zhǎng)25.04%，保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，而且毛利率提升了3.27個(gè)百分點(diǎn)，符合我們之前的預(yù)期，這也是造成公司上半年凈利潤(rùn)增速高于收入增速的重要原因。我們預(yù)計(jì)隨著公司產(chǎn)能的釋放，壓力容器業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，而毛利率也將維持目前水平，壓力容器業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的貢獻(xiàn)將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　核電業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。上半年公司核電業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)83.48%，由于公司核電在手訂單飽滿，隨著公司產(chǎn)能的釋放，仍有望保持快速增長(zhǎng)。

　　期間費(fèi)用控制良好。在收入增長(zhǎng)15.95%的情況下，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別增長(zhǎng)9.77%和25.69%，但如果考慮管理費(fèi)用中包含的股權(quán)激勵(lì)成本，公司實(shí)際的管理費(fèi)用增長(zhǎng)并不明顯，顯示出公司良好的費(fèi)用控制能力，這進(jìn)一步增強(qiáng)了我們對(duì)于公司未來合理控制期間費(fèi)用的信心。

　　經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流獲得改善。公司上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為2943.62萬元，盡管仍低于凈利潤(rùn)，但公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金達(dá)到7.17億元，接近于含稅銷售收入金額，顯示出半年來的銷售回款總體較好，從資產(chǎn)負(fù)債表來看，應(yīng)收項(xiàng)目較年初增長(zhǎng)不大，顯示出公司在控制應(yīng)收風(fēng)險(xiǎn)方面的謹(jǐn)慎。

　　維持對(duì)公司“推薦”評(píng)級(jí)。我們維持對(duì)公司2012年、2013年、2014年的每股收益分別為0.72元、0.89元和1.06元的預(yù)測(cè)。公司的余熱鍋爐業(yè)務(wù)為公司提供穩(wěn)定的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，而其優(yōu)異的壓力容器項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌驗(yàn)樽鰪?qiáng)做大壓力容器業(yè)務(wù)提供強(qiáng)大保障，隨著產(chǎn)能釋放和毛利率提升，正在成為公司快速增長(zhǎng)的亮點(diǎn)，加上股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，我們維持對(duì)公司“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；余熱鍋爐增速下降風(fēng)險(xiǎn)；壓力容器競(jìng)爭(zhēng)加劇毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。